三、国债促进一国经济增长
　　
　　众所周知，经济运行呈周期性特征，无论真实经济周期，还是货币性经济周期，政府支出带来的有效需求都有熨平经济周期的作用。国债是政府增支的必要手段。很多国家的经济史证明，不借用政府赤字财政政策，经济无法摆脱长期通货紧缩。同样，滚动发行的国债能为经济持续地注入资本，从而为经济增长带来持久的源动力。
　　经济理论界对国债的看法经历了古典经济学“基本否定”到现代经济学“趋利避害”的过程，说明理论界已经认识到，尽管国债有挤出效应、危及财政可持续性等副效应，但其促进经济增长的作用是不可否认的。事实上，国债能够促进经济增长取决于两个因素：第一，经济中是否存在有效需求不足的情况。凯恩斯的总量分析框架证明了经济中可能出现长期有效需求不足，从而为国债的经济意义发行奠定了理论基础。第二，国债利率与投资回报率的比较。国债利率作为成本，必须低于投资回报率，国债投资才是有效益的。前者取决于政府的信誉和资本市场的发达程度，后者大致等同于社会总体投资回报率。综上二者，如果国债的利率低于民间投资回报率，则可通过发债刺激经济，而且二者差别越大。越应该运用发债政策。
　　然而，不管理论界的争论多么激烈，信捷职称论文写作发表网，现实中国债的经济意义发行，自二战以来从未间断过。这正说明它对经济增长的正效应是主流。下面仅以最早也是最成功地发挥国债经济功能的美国和较晚但也很成功地运用国债的中国为例加以说明。
　　美国在1940年以后经济政策的基本逻辑就是发债刺激经济。此间，除了少数几年外，美国基本年年有赤字，而且越来越大，到2005年美国国债余额约9万亿美元。美国的资本市场发达，给美国政府提供了无限的将未来收入证券化变现的能力。同时，美国政府的信誉也非常好，使得美元和美国政府公债是全世界投资者最为放心的增值保值手段。这样，美国国债成本很低，近几年利息率保持在4％左右。外国人和外国政府喜欢买美国国债，中国政府的外汇储备中美国国债就占很大比例。而美国政府用借来的钱支付政府开支，同时减税，藏富于民，让民间资本去进行生产性投资。
　　中国改革开放20几年来经济增长同样证明，政府应该敢于借债促进经济增长。自20世纪80年代中期开始，中国经济增长的主要动力一方面来自外资支持的制造业，另一方面来自政府财政和公债支持的基础建设项目。因此，在国家财政恶化的情况下，银行贷款和公债市场成为经济能否继续增长的两个关键之一。在1989～1991年经济相对低速增长期间，三年共新发国债1245亿元，给经济增长提供了新的推动力。结果，GDP增速从1990年的3.8％回升到1991年的9.2％。1994年，财政赤字上升到575亿元，占当年国家财政收入的11％，创历史新高。为了填补赤字并支持发展，当年国家发债1175亿元，也创历史新高。在1997－1998年亚洲金融危机期间，世界都在担心中国经济会被连带拖下水。1998年，国家发债3311亿元，1999年再发债3 715亿元。在1998年财政赤字高达1 744亿元(占财政收入的15％)的情况下，这些公债融资让中国经济在亚洲金融危机期间和之后保持以高于7％的速度增长，并带动世界经济度过那次危机。然而，自2001年以来，中国税收收入步步走高，而国债增速趋缓，经济增长对出口和银行投资的增长依赖性越来越强。
　　综上所述，我们既论述了国债何以因维护国家安全而产生，而又何以因促进经济增长而盛行。从这个过程中我们能看到，国债从单纯的维护国家安全的功能到兼具维护国家安全和促进经济增长的双重功能，而在当代社会后者是显性功能。促进经济增长功能的凸显并不意味着国债与国家安全脱钩，相反，通过给现代公共财政安全带来的保障，国债实际上开辟了一条国家财政安全与国家安全之间的快速通道。