三、日本--重点有所转移 

　　近两年日本经济状况大幅度改善 , 2004 年日本经济已连续第二年呈现积极的增长势头 , 且这两年经济增长速度奇迹般地超过了 OECD 国家的平均增长速度。投资品市场购销两旺 , 消费品市场孕育着新的突破 , 股票市场吸引了众多购买日元资产的外国投资者。2005 年经济增长仍可持续 , 但市场重点有所转移。 

　　受国际商品市场行情的影响 ,2004 年日本工业品市场价格出现较大幅度的拉升。但此种价格走势在 2005 年将会受到抑制。原因在于： 

　　第一 , 美国和中国经济增长放慢 , 减少对日本工业产品的需求。美国和中国是日本最大的出口市场和进口来源地 ,2005 年中美两国经济相对 2004 年都将出现放慢迹象 , 因而都不会为日本经济的扩张提供更多的市场机会。2004 年第三季度 , 日本对中国的出口增长速度显著放慢 , 为 18.4%, 而第一季度和第二季度对中国的出口增长速度分别是 22.8% 和 25.4%,2003 年全年的出口增幅更是高达 40%。2004 年第三季度由于出口增长放缓 , 日本工业生产和设备定单情况不如前几个季度 , 商业投资增长因此下降 , 这种趋势可能将延续到 2005 年。 

　　第二 ,2005 年国际商品市场价格会逐渐趋于稳定, 这有助于日本降低工业品成本 , 保持市场的稳定。尽管 2004 年石油价格大幅度波动 , 但日本 1-9 月进口原油金额只上涨了 5.7%。2003/04 财政年度日本进口石油中 80% 是石脑油 , 这大大降低了进口油的成本。三季度当国际市场汽油价格达到每桶 51.4 美元时，石脑油的价格为每桶 42.6 美元。更重要的是自 20 世纪 70 年代石油危机以来 , 日本一次能源中石油所占的比重已从 79.1% 下降到 49.4%, 而同期政府和私人石油储备却日见充实 ,2003 年这种储备已达到 170 天的供应量 , 是世界上最高水平的储备。这些措施最有效地控制了石油市场上的风险。但其他工业原材料进口依然火暴 , 非有色金属、煤炭、钢铁的进口金额的增长都超过了 40%。 

　　第三 , 相对较强的日元对日本 2005 年的出口也会产生 抑制作用。2005 年日本出口很可能达不到两位数的增长。2004 年第三季度 , 日本办公设备产品出口出现停滞 , 可视设备、通讯设备出口分别下降了 2.8% 和 10.4%, 自动数控机床出口下降 4.2%。 

　　尽管受国际商品市场价格行情的影响 ,2004 年日本公司产品出厂价格上涨的幅度相当大 , 但 2004 年日本的消费物价水平下降了 0.1%。虽然还没有完全走出通货紧缩的通道 , 但却是多年来价格下降幅度最小的。

2004 年日本私人消费增长了 3.5%, 高于公共消费和固定资产投资的增长速度。由于私人消费占日本 GDP 的 56.8%, 私人消费的增长对市场增长起到了强有力的支撑。2004 年第三季度私人消费对 GDP 增长的贡献率高达 58%, 而第一季度贡献率则只有 31%。由于 2005 年日本的主要贸易伙伴很可能不会像 2004 年那样对日本的商品大量增加需求 , 日本国内需求 , 特别是私人消费的增长将更为重要。但 2005 年日本私人消费增长是否可以维持 2004 年的水平仍存在疑问。这主要是由于公司的赢利能力在 2005 年将有所减弱。另外一些政策调整预期也会对 2005 年的消费增长产生影响。 

　　2004 年 11 月初日本财政体制理事会发布了 2005/06 年度预算建议 , 敦促政府减少开支 , 提高税收。理事会建议未来十年政府应把消费税从目前的 5% 提高到 21%。税收委员会随即于 11 月中旬提出了税收改革计划。该委员会建议政府撤消 1999 年开始实施的削减 3 万亿收入所得税的法令。尽管上述改革建议 , 多少都会对人们未来的消费产生直接的影响 , 但 2005 年日本消费物价将继续沿着上升的通道运行。 

　　根据日本业内机构统计 ,2004 年日本零售贸易继续 1999 年以来的下跌趋势 , 前 9 个月中又有 6 个月的零售额下降 ,1-9 月零售额比上年同期下降 5.6%。零售贸易下降的主要原因仍然是大型百货公司、超级市场以及连锁店销售下降。但日本国会办公室的资料显示 1999 年－2003 年日本私人消费年均增长 0.94% ,2004 年前 3 个季度比上年同期增长 0.93%。因此可以认为零售业中的其他业态存在出色的表现。从品种看 , 零售贸易中面料、服装、食品和饮料的销售额呈持续下跌趋势 , 这反映了这些商品中进口比重不断扩大的趋势。目前日本正在积极地与菲律宾、泰国等国进行自由贸易协议的谈判并在开放农产品谈判中表现出了极大的灵活性 , 降低多种农产品的关税、降低对进口海洋产品的限制。随着这些谈判的结束, 更多的外国农产品将进入日本市场 , 使日本市场食品的价格进一步降低。 

　　四、韩国--出口可能下滑 

　　2004 年韩国经济增长达到了 5.1% ，高于世界经济的平均增长率 , 随着 2005 年世界主要经济体经济增长速度放慢 , 韩国经济也将随之减速。这主要是因为韩国经济对外部市场的依赖太大 , 目前 , 韩国对外贸易占 GDP 的比重高达 72.5%。 

　　2004 年韩国生产商价格不断走高且与国内消费物价的变动差距逐渐拉大， 这既表明一年来国际商品市场行情对韩国国内市场的影响程度和出口对国内市场的拉动力度 , 也反映了韩国国内市场消费需求不振的景况。2004 年 1-8 月韩国出口增长达到了 36.8%, 比上年全年的增长率高了近 10 个百分点 , 出口价格平均上涨 5.9%, 同期进口增长了 26.3%, 进口价格上涨了 10%。对外贸易价格的变动幅度和方向直接影响了国内生产者价格波动。但韩国国内市场一年来并无出色表现 , 首先 , 私人消费在 2003 年下降 1.4% 的基础上 2004 年再降 0.5%, 批发、零售市场业绩不佳；占 GDP 8.8% 的建筑业受消费者信心不足、投资支出下降的影响 ,1 - 8 月韩国建设和运输部颁发的房屋建设许可证平均每月减少 23%, 国内建筑定单总值下降了 20%。国内建筑市场的不景气还对钢铁、水泥和电子工业产生了广泛的影响。国内轿车销售也异常不振 , 据韩国汽车制造协会的估计 ,2004 年国内轿车销售降到了 1991 年以来的最低水平。 

　　2005 年 , 尽管增长速度有可能下降 , 固定资产投资依然是起决定作用的因素 ，特别是那些与出口相关的部门。在韩国的 GDP 构成中 , 固定资本投资达到了近 30%, 这在 OECD 成员中是少有的 , 这反映出作为一个新兴的工业化国家 , 韩国的经济增长更多的是靠投资带动的或者更提确切地说是靠出口带动的。 

　　2005 年 , 韩国的出口预计将比 2004 年有明显的减少 , 这将导致投资缩减进而影响工业原材料和中间产品市场。但由于对市场中期前景的预期良好 , 韩国企业的投资 2005 年仍将保持一定的力度。2004 年世界市场上平面液晶显示器价格下降 (第三季度价格下降 21%, 第四季度下降 10%- 15% , 预计 2005 年上半年还将下降 10% - 20%), 世界上最大的液晶显示器生产和出口商韩国三星和 LG 飞利浦的利润都受到很大的影响 ，然而 ,2005 年三星仍将投资 1800 万美元与日本索尼合资生产平面显示器。LG 飞利浦也没有停止其投资计划 ,2004 年 3 月 18 日 LG 飞利浦又一家液晶显示器厂在汉城以北破土动工 ,LG 飞利浦计划未来 10 年每年投资 25 万亿韩元 , 把它建成世界上最大的液晶显示器生产厂。2003 年和 2004 年 1-8 月 , 韩国服装和面料的出口金额出现下滑 , 但由于韩国已成功地建起了高效率的通讯、电子、汽车、机械设备工业 , 纺织服装出口的下降并不会对大局产生影响。2004 年 1-8 月韩国机械设备、半导体、信息通讯产品、轿车的出口增长分别达到了 53%、49%、44% 和 48.8%, 上述产品占韩国出口总额的 47%。 

　　可以肯定地说 ,2005 年这些产品依然是支撑韩国出口的主力 , 只是势头会减弱。到 2004 年 9 月韩国出口增长已连续 4 个月下滑 , 这主要由于对中国出口放慢速度。2004 年 9 月份对中国出口增长 33% , 而 1-6 月份对中国出口增长达到了 60%。由于 2005 年对中国和美国等主要出口市场的高增长不能保持 , 扩大内需是韩国经济保持良好势头的关键。2005 年国内私人消费在连续两年负增长的情况下可望有小幅增长 , 这在一定程度上将得到政策方面的保障。鉴于国内消费的低迷状态 , 韩国中央银行 2004 年 8 月将无担保的隔夜拆借利率下调了 0.25 个基点 , 韩国执政党继而提出将各个档次的个人所得税率降低 1 个百分点 , 降低空调、高端彩电等耐用消费品的流转税。同时还提出减轻中、小企业的税赋负担 , 因这些企业在最近一段时期受到国内需求不振和原材料价格高涨的沉重打击。