回归方程的决定系数R>0．7，能通过拟合优度检验，各回归系数均能通过t检验，方程的F检验值也符合要求。所以，该回归方程是可靠的。从回归结果看，主成分被剔除，说明电子类公司营运资本结构(流动比例)及其相关性很弱；电子类公司的营运资本结构及其盈利因子、成长性因子呈在0．05水平显著的正相关，而与公司的资本结构、抵押价值和管理效率呈负相关。即，电子类公司盈利能力越强、成长性越好，公司的流动比例越高。这可能是因为公司的盈利能力强，从而可以从内部获取更多的资金来源，减少了流动负债的需求；而总体负债率越高，抵押价值越高，管理效率越高，公司流动比例越低。这是由于抵押价值使公司可以获得更多的流动负债。管理效率的提高可以提高资本的运作效率，从而减少流动资产的投入。
　　其他行业企业的模型构建过程与电子类企业类似。纺织类企业的回归方程为：
　　Y=1．348—0．58×Xl+0．173×X2+0．123×X3                         (3)
　　式中，X1为资本结构与抵押价值因子，为现金流量因子，X3为成长性因子。机械设备类企业的回归方程为：
　　Y=1．811—0．671×X1+0．203×X2—0．166×X3—0．161×x4—0．123×X5(4)
　　式中，X1为资本结构与抵押价值，X2为总资产成长性因子，X3为存货管理效率因子，X4以为规模因子，X5为销售收入成长性。金属、非金属类企业的回归方程为：
　　Y=1．275—0．355×Xl+0．345×X2—0．143×X3                        (5)
　　式中X1为资本结构与抵押价值因子，为盈利能力与现金流量因子，X3为管理效率与收入成长性因子。石化塑胶类企业的回归方程为：
　　Y=1．494—0．475×Xl+0．324×X2+0．222×X3—0．221×X4              (6)
　　式中，为资本结构因子，X2为成长性因子，为存货管理效率因子，为应收账款管理效率因子。信息技术类企业的回归方程为：
　　Y=2．37—0．902×Xl+0．88×X2                                       (7)
　　式中，X1为资本结构因子，X2为总资产成长性因子。医药生物制品类企业的回归方程为：
　　Y=3．247—2．707×X1—1．198×X2+0．868×X3+0．764×X4—0．448×X5   (8)
　　式中，为资本结构与抵押价值因子X2为盈利能力因子，为存货管理效率因子，为销售收入成长性因子，为规模因子。

　　2．4各行业因子相关性分析从表4可以看出，①各行业营运资本结构的影响因素不尽相同。我国不同行业的中小企业的营运资本结构影响因素具有一些共同点，但也不尽相同，具体表现为不同行业的影响因素不同，影响的方向也不一定相同。因此，不同行业的营运资本结构政策应区别对待，确定各自的主要和次要因素。②多数行业的流动比例与企业的成长性呈正相关。企业的成长性越好，说明企业的发展速度较快，因而对流动资产的需求也较大，进而提高流动比例。从另一个角度说，迅速发展的企业可能会在资金方面遇到问题，保持较高的流动性是出于安全的考虑。③多数行业的流动比例与企业的抵押价值呈负相关。企业的抵押价值越高，说明流动资产中存货的比例越高，而存货往往被认为是流动性较强的流动资产，即企业的流动资产质量相对较高，而企业可以持有较低的流动资产，流动比例较低。④全部行业的流动比例与企业的资本结构呈负相关。企业的资本结构即资产负债率越低，即企业的资产中负债比例小。在企业资本结构与流动资本结构政策一致的前提下，企业的流动负债占流动资产的比例也小，因而流动比例较高。这体现了企业资本机构与营运资本结构政策的一致性。⑤多数行业的流动比例与企业的盈利能力相关性不大。从公司的利润来源看，资本性投资无疑是主要的来源，营运资本只不过为利润最终实现的条件或基础。营运资本组成部分中除了短期投资、带息应收票据等具有直接收益外，大多数组成部分并不具有直接的盈利能力。因而，企业的流动比例与盈利能力的相关性不大。当然，营运资本与盈利能力的相关性不大并不能说明它不重要，毕竟它是盈利能力实现的基础。

　　3结语

　　企业营运资本结构优化首先应立足于所处的行业，采用不同的营运资本运营政策。充分考虑各个相关因素，进行合理的营运资本结构组合和优化，既要满足企业的盈利目标，又要避免财务风险，力争实现企业价值的最大化。