一、金融市场在经济生长中的重要性

　　从基础上说，金融市场和金融体制是实物经济生长的效果和需要，是为实物经济服务的，我国生长金融市场、计划金融体制也必须从经济生长的需要出发。今世经济增长的途径有三个：一是议决要素积累，增长资本、劳动和自然资源这三大投入要素中的一项或多项；二是经济结构转移、产业结构由低级向高级转换；三是技能变迁.每个国家的要素、天分中自然资源是天赋给定的，在生产中大规模增长自然资源比力困难。劳动力的增长受到生齿出生率的限定，"列国、劳动力变更的差异不大，一样平常年增长率在：1％一3％之间。唯一对经济增长率有大的影响的是资本积累的厘革，列国在要素投入增长方面的重要差异就：是资本积累率的差异、经济增长还可以议决经济结构升级的要领实现。将投入要素由低屈从的部分向高屈从的部分重新配置，同样数目的投入要素的产出能在此而增长。在经济增长的的三大源泉中技能变迁是最要害的。技能创新使得资本的边际屈从不会降落，从而维持经济恒久增长。单纯寄托增长要素投入的外延式扩大再生产早晚会停滞下来的，而且市场竞争会使这种经济增长要领在资源耗竭之前就早早失去活力。产业结构的升级会促进经济增长，但是产业结构升级的基础则是技能前进。技能前进使既定要素投入可以生产出更多、更有竞争力的产品，推动产业结构升级，从而实现经济增长。技能变迁与资本积累关连亲昵。今世技能创新从科学研究、控制实验到新产品试制、投产，需要淹灭大量的资本投入，同时，许多先进的技能需要资本配置作为其载体，技能创新通常表如今资本配置性能改进上。技能的升级实质上是议决资本积累来实现的，技能前进和资本积累两者相互促进。相互依赖。而一个社会资本的积累和配置屈从决定于资本市场的屈从；资本积累的速率和规模与资金的投资回报率正相干。资本积累的高回报取决于资本的配置和使用屈从。今世金融体系存在的基本价钱即是积累资本，配置资本，资本的配置屈从依赖于金融体系。的屈从。我国现在的金融革新出发点必须定位于前进金融体系的屈从，使其能够很好地震"员资本、配置资本，服务于经济生长。

　　二、我国金融市场的现状；落伍与杂乱

　　革新开放曩昔，我国恒久推行重工业优先生长战略，金融体系是为实现这一战略服务的，由于我国事个落伍的农业国，资本极为稀缺，因此，如果使用市场机制配置资本，资本价钱就会非常高昂。而重工业一样平常是资本麋集型的，投资周期长，危害大，需要从外洋入口呆板配置。这样，在市场机制下，重工业优先生长战略就会失去。为了推行重工业优先生长战略，国家只好人为压低利率和汇率，以便低落资本价钱。在这种情况下，金融市场现实上是不存在的，政府用行政手段直接分配稀缺的资本。这种筹划体制可以保证处于优先生长职位地方的重工业得到富足的资本支持；但是却捐躯了资源配置和使用屈从、稀缺的资本没有配制到生产率最高的部分。

　　革新开放以后，国家为了变更各方面生长经济的积极性对经济的控制逐渐放松。即遵照所谓"放权让利式"革新。随着资源配置、的筹划控制削弱，乡镇企业等非国有企业生长起来，由非政府部分掌握的剩余也多了起来，加上国有企业革新也在一步步走向深入，自主权扩大，因此客观上孕育发生了对金融服务的需要。国家为了重修金融体系，开始转变资天职配体制，对国有企业的财政拨款改为银行贷款，先后重修了四家专业银行，90年月初又规复了证券市场，外汇管理也逐渐放宽。人民币大幅贬值。但是，在国有企业完全市场化曩昔，金融市场化会导致国有企业的资本资本大幅大升。国有企业由于有政策性包袱，没有自我生存本事，完全市场化一定使大部分国有企业无力包袱资本资本而无法生存。为了掩护国有企业，国家并没有让金融体系市场化，而是具有很强的政策性。四大专业银行80%以上的贷款给了国有企业，非国有企业很难过到银行贷款。其它融资渠道若有企业无缘。革新开放以来，非国有经济生长很快，是中国量。但是，非国有经济缺乏正常的融资渠道，进入正式的金融体系杨本很高。以致不行能，极大地限定了非国有经济的生长，除了银行以外，国家也一连开始规复或新建成保险、信托、证券等金融市场，这些非银行金融部分生长很快，对黎民经济生长起到了肯定的促进作用。但是，由于国有企业革新滞后，国有企业仍然负担着政策性包袱，国家也仍然要对国有企业的谋划负肯定责任，国有企业和非国有企业之间不能在产品市场上开展公平的竞争。这在金融市场上则表现为金融市场缺乏公平竞争的市场情况各健全的法制，金融市场非常杂乱，非市场因素太多，不能有用行动，没有起到为技能创新呼经济增长积累、配置资通书的作用。

　　三、金融市场的生长与基本特性

　　如前所述，技能变迁对维持恒久经济增长起着要害作用，而技能变迁又与资本积累关连亲昵，正是经济生长对资本积累和配置的需要才孕育发生了金融市场，因此，金融市场的生长目的只能是为经济生长高屈从地筹集和分配资本。为了实现这个大目的，金融市场生长出两大类，一类是直接融资，另一类是间接融资，两者各有上风，相互增补。直接融资要领重要有刊行股票、债券等，资金供需双方直接举行交易、大概在中介机构资助下实现直接交易。间接融资重要是银行贷款，资金提供着将钱存到银行，银行再把会集起来的资金贷放给资金需求者，实现社会剩余的发动和资本化。在直接融资中，由于资金需求者和资金提供者之间通常存在紧张的信息不对称和监视技能题目，相对来说，资金提供者，特别是小额资金提供者，很难控制资金需求者的资金运用，面临的投资危害很大。作为反面，由于不受或很少受到资金提供者的监视，直接融资的资金需求着可以较为自由地使用筹集到的资金，一旦谋划失败，也不必负送还责任，因此筹资危害小而且还可以使用信息不对称，在刊行股票或债券时举行炒作，以得到溢价刊行的利益。但是，间接融资的情况恰恰相反，资金提供者只要将钱存到银行即可，由于商业银行受到中心银行的监禁，有存款的再保险机制，投资危害完全由银行负担，因此资金提供者面临的危害微不够道。从银行得到贷款的企业或其他资"金需求者却必须面临银行的严酷监视，从贷款申请到使用、还款，都受到专业水准很高的银行监视，在相当大的长度上保证了贷放资金的清静。在间接融资中，投资者的资金回报比力稳固可靠，银行负担了投资危害，并认真资金谋划，所以要疏散一部分投资收益，资金全部者得到的回报比力直接投资少。但是直接投资者面临很大的投资危害，一旦投资失败，连本带利一概赔本。搪塞资金需求者来说，由于信息不对称，为了说服资金提供着购置本企业的股票或债券人需要做许多事情，而且需要付给投资者的人为也较高，因此直接融资资本高昂。但是，如果议决间接融资，由于资金的直接提供者只是一家或数家银行、交易资本低廉、因而其融资资本就会大大降落。

　　从资金拥有者和资金使用者的角度来说，直接金融和间接金融的各有利弊，在现实经济中，金融市场是直接融资和间接融资的团结，最有用的金融结构取决于企业、生产的性子。如果一个经济中的企业以资金麋集型的企业和产业为主，其融资渠道以从大银行贷款和刊行股票、债务为主。如果一个经济中的企业因此劳动麋集型的中小企业为主，则有用的融资要领应以中小银行贷款和企业自有资金为主。

　　上述金融体制款式的形成重要是由交易用度和信息资本决定的。劳动麋集型的中小企业需要的资金未几，而且疏散在各地，大银行等大金融机构获取其谋划和名誉状态的资本很高。因此，中小企业难以得到大银行的资金支持。纵然想用间接融资，也由于规模小，负担不起股票、债券的刊行用度，更不易取得果然刊行上市的资格，因其中小企业一样平常不依赖间接融资。大银行天生喜欢为大企业服务，由于无论银行贷款的数额巨细，一笔交易的信息用度和其它资本相干无几，大企业资金需求量大，银行发放一笔大额贷款所需淹灭的均匀资本比小额贷款低许多。中小银行由于资金规模小，无力谋划大的项目，只好以中小企业为主到E务工具。而且，中小银行与中小企业一样，疏散在各地，对本地的中小企业资信和谋划情况比力相识，信息用度不高，因而中小银行也乐意为中小企业服务。

　　四、我国的产业生长与金融体制革新

　　有一种错误信心在国内理论界和实践部分广为流传，以为在开放时期，中国应该重点生长资金麋集、技能尖真个大企业，只有这样才有实力与外国企业睁开竞争，否则民族工业就会在市场竞争中糜烂。这现实上是已往恒久推行的重工业优先生长战略思想的变种。现实上，一国产业的竞争力重要取决于其产品的资本，资本越低的产业竞争力自然就越强。而一个产业的资本曲折重要取决于其是否使用了本国的比力上风，比力上风又是由一国的要素天分决定的。在我国，现阶段的要素天分是劳动力富厚，而资本稀缺，因此，具备比力上风的行业具有劳动力麋集的特性。如果我们举天下之力生长资金麋集型的大企业，一定需要继续人为压低资本价钱，井接纳种种行政措施掩护资本麋集型企业免受市场竞争挤压，效果一定是掩护落伍，资本麋集型企业既没有竞争力，也不思朝上前进，不去开心增强竞争力。这样，金融体系也不行能真正市场化。

　　相反，遵照比力上风生长起来的产业由于资本低廉而具有相当强的市场竞争力，因此不需要政府掩护和扭曲资源价钱。由于这种产业竞争力强，因而盈余本事强，经济对稀缺变化为相对富饶，劳动力反而日益显得稀缺起来。要素天分结构的变更进而推动产业结构快速厘革，具有竞争力的产业越来越带有资本麋集、技能先进的特性，中国逐渐走出劳动麋集型产业为主的生长阶段。重工业优先生长战略引导下的赶超型产业结构升级模式，外貌上宛如一下子将中国产业结构高级化到与发达国家相近的水平，现实则无异于适得其反，由于这种脱离要素赋的产业结构是无屈从的，产业结构升级背后的决定因素是要素天分结构的升级，没有要素天分的升级，人为拔高产业结构，效果一定以失败而了结。遵照比力上风战略外貌上宛如没有重工业优先生长的赶超战略对产业结构升级促进作用大，现实则是""小步快走"，是连结经济一连、快速、健康生长的准确选择。因此，现阶段我国最具竞争力的企业是与我国要素天分相同等的劳动麋集型的中小企业，保证这些企业的融资需求应该成为我国当前金融体制革新的出发点。凭据前面的阐发，对中小企业来说，最切合的融资要领是使用银行举行间接融资，但是大银行重要是为大企业服务的，所以生长市场化的中J、银行即成为我国金融体制革新确当务之急。