其一，方程整体通过F检验。方程的判别系数为0．32126，这表明方程的拟合度很高，方程显著成立。其二，盈利能力是影响净资产收益率的主要因素，总资产负债率是其次最影响净资产收益率的主要因素，盈利能力和总资产负债率都通过了t检验，且两者与公司价值存在正相关关系，因此假设1成立。其三，公司成长性对ROE影响显著，成长性指标通过了t检验，它与ROE正相关。其四，公司规模与十大股东持股比例没有通过t检验，这两个指标对ROE无统计意义，它们的影响不能确定。
　　本文按照房地产市场成交水平将市场分为繁荣期和调整期。繁荣期为2003年、2004年和2007年，调整期为2005与2006年。从回归结果可以看出，资产负债率的回归模型整体通过F检验，方程拟合度是0．33，但是交叉项的乘积没能通过T检验，无法说明市场变化对资本结构与公司价值关系的影响程度。

　　四、结论和建议

　　根据前述回归结果，可以得出以下结论：第一，资本结构与公司价值正相关。由本论文实证结果可以看出，资产负债率与ROE相关系数为0．30，回归模型1通过F检验，方程拟合系数R方为0．32，资产负债率的回归系数为0．15，说明资本结构与公司价值正相关，假设1得到验证。第二，市场周期对公司价值影响不显著，假设2不成立。我按照房地产市场销售情况将市场分为销售火爆的繁荣期和销售相当萎缩的调整期，并检验市场不同冷热程度下，资本结构对公司价值的影响度变化程度，但模型交叉项未通过T检验，无法确定市场变化对它的影响。
　　针对上述问题，可以有以下途径：其一，提高股权融资成本。首先，制定股权融资制度，提高股权融资门槛，增加对管理层约束力度，减少管理层对股权融资的依赖，同时，制定相应监管政策弱化上市公司股权融资偏好。其次，财政部门加强对公会计制度的监管力度，改进公司经营业绩的考核指标，减少管理层盈余管理空间，改善会计核算体系。最后，加强立法力度，通过立法加强对公司股东的保护力度，改善股东对管理层监管力度，改善公司治理结构。其二，促进债券市场健康发展。第一，扩大债券融资额度，增加公司债券供给。我国目前公司上市门槛高，上市公司成为一种稀缺资源，发行债券要求比发行股票要求更高，而且公司债券融资批准额度较小，这些限制了债券市场的健康发展。第二，放宽公司发行债券的自主权，提升债券价值。目前我国对公司债券利率限制较多，债券利率低，对投资者吸引力小，有必要放宽公司债券利率的发行自主权，增加对投资者的吸引力。第三，努力培养二级市场，增强债券的流动性。我国债券市场起步较股票市场要晚，二级流通市场培育也远不如股票市场便利，这增加了投资者债券投资的风险，反过来又抑制了债券市场的发展，因此有必要采取措施，改善债券在二级市场的流动性。