{一)金融市场微观结构理论的改良性特征
　　考察金融市场微观结构理论的研究脉络和分析内容，可以看出：微观金融市场结构理论围绕金融市场结构的不完全性和投资者信息的非对称性展开。更多地从市场结构层面和交易者微观角度。对金融经济学进行修正，并依此对金融经济学所不能解释的许多悖论或异常现象给出解释。但金融市场微观结构理论相对于行为金融理论讲，对金融经济学的变革仅仅是对传统范式的一种“改良”，而非走向另一个范式的真正“革命”。金融市场微观结构理论的这种改良性特征，很大程度上制约了我们对投资者行为。尤其是投资者非理性行为的有效分析，而研究投资者的非理性行为却有着更强的实践意义。

　　(二)金融市场微观结构理论的适用性差别
　　从目前世界主要证券市场的交易制度来看，主要有拍卖制度、代理拍卖制度和做市商制度三种。世界一些主要交易所要么采用代理拍卖制度(例如巴黎证券交易所近年来采用的电脑配对交易制度)．要么采用做市商制度(如美国的纳斯达克交易所)。但有些交易所如美国纽约证券交易所，同时采用上述三种交易制度。我国深沪交易所目前实行的是电脑自动撮合交易制度。价格决定通过指令驱动的方式进行，属于典型的代理拍卖交易制度。这就表明我国和美国在证券交易制度和价格形成机制等方而都不尽相同．但现代流行的金融市场微观结构理论却源于美国．研究对象也大多围绕具有做市商制度的美国金融市场展开。而我国金融市场却恰恰没有做市商制度。因此本文认为应用金融市场微观结构理论来分析中国的金融市场和投资者行为具有很大的不足。很大程度上也限制了我们对金融市场微观结构理论的利用。

　　三、行为金融学及其有限性

　　当代金融全球化背景下。基于投资者完全理性预期、完全信息假定的金融经济学，与现实金融市场实践之间的偏差越来越大，金融市场中日益增多的金融异常现象(anomalies)对金融经济学的冲击越发明显。在此背景下，行为金融理论逐步兴起。行为金融学崛起之后．现代流行的金融经济学和行为金融学正在剧烈碰撞，相关争论如火如荼(见表1)。