2价值评估方法在企业中的应用

　　由于中国市场经济起步较晚，现代企业制度还存在着一定的缺陷，证券市场也不够完善，有些企业的核算制度不够健全。企业价值评估一般都需要进行定量分析，需要大量的数据资料，而企业数据往往不足且不精确；其次在证券市场中，国家控股的企业占上市公司的比例较大，这就使得公司之问很难公平竞争，企业无法自由地收购或兼并，资本运营就受到限制，股价不能真实地反映企业的价值，也就不能有效地引导投资者进行投资。这些不利因素的存在，制约了企业价值评估方法的选择。

　　2．1成本法的应用
　　成本法计算简单，容易理解，对数据的要求也较低；但由于成本法仅对企业的存量资产进行计量无法反映企业的盈利能力、成长能力和行业特点而企业是以盈利为目的的，所以成本法一般适用于单项资产的评估以及非盈利组织的评估。但在没有权威性的评估机构以及缺乏完善的产权交易市场和资本市场时，此方法不失为一种简便可行的方法，它至少为出让者提供了一个出让价格的底线。此方法在价值评估中只能作为一种辅助方法使用。

　　2．2相对价值法的应用
　　相对价值法是建立在可比基础之上的，要有可以进行参照的企业和能够应用的指标。不管是市盈率、市净率还是收入乘数都要求有一个较为发达和完善的证券交易市场，还需要有数量众多的上市公司，而中国证券市场上只有少数公司，并且股权结构股权设置等方面都存在着特殊性，股价的人为操作性很大。上述指标不能准确反映行业整体情况，也就不能准确计算企业的价值。所以相对价值法在当前市场条件下很难找到适合的应用条件。但条件成熟此法不失为一种很好的价值评估方法。

　　2．3现金流量折现法的应用
　　现金流量折现法是西方企业价值评估方法中使用最广泛、理论上最健全的方法，而在中国企业价值评估中也受到一定的限制。现金流量折现法中要求对未来现金流量作出预测，而中国现行的企业财务会计制度很难准确地做到这一点。从理论上讲只有当市场完善，会计制度健全，信息披露能够较为真实反映企业的过去和现状时，运用这种方法才最为合理。虽然目前还没有达到理想的适用条件，但不论是理论界还是实务界都已经开始尝试这种方法。从长远发展趋势看鼓励这种方法的运用。
　　例如：某公司目前处于稳定增长状态，2006年每股净利润为10元，每股资本支出为100元，每股折旧费用为95元，每股营业流动资产比上年增加额为4元，投资资本中有息负债占20%。该公司长期增长率为6%，其股权资本成本为10%。假定资本结构保持不变，净利润、资本支出、折旧费和营业流动资产的销售百分比保持不变。则每股股权净投资=(资本支出—折旧摊销+营业流动资产增加)×(1—负债率) —(100—95+4)×(1—20%)=7．2(元／股)；
　　每股现金流量一每股净利润一每股股权净投资=10—7．2=2．4(元／股)；
　　每股股权价值=(2．4×1．06)／(10%一6%)=63．6(元／股)。
　　通过以上计算可以看出该公司股票的内在价值为63．6元／股。当股价远远低于63．6元时具有较高的投资价值。

　　2．4经济利润法的应用
　　企业价值增长最根本的驱动因素是企业创造未来经济增加值的能力。由于市场的不完善性，客观上需要一种简单易行，能够为使用者接受的评估方法。而经济利润法能够满足这一要求。它不需要预测未来几年的现金流量，可操作性较强；此方法是基于账面价值和未来收益相结合的一种评估方法，相对于成本法来说它能够将公司的未来收益考虑在内，不会造成企业价值低估，容易为投资者接受。所以经济利润法在当前企业价值评估中有广泛的应用前景。
例如：某企业年初投资资本为100万元，预计今后每年可取得息前税后营业利润10万元，每年净投资为0，加权资本成本为8，则：
　　年经济利润=10—100×8%=2(万元)；
　　经济利润的现值=2／8%=25(万元)；
　　企业价值=100+25=125(万元)。
　　如果用现金流量折现法，可以得到同样的结果：
　　企业价值一实体现金流量／加权资本成本=10／8%=125(万元)。
通过以上计算可以看出经济利润法跟现金流量折现法本质上是一样的，但经济利润法相对于现金流量折现法来说计算简单，还具有可以计算单一年份价值增加的优点。