为了进一步说明中国经济增长与上市银行信贷供给的关系，文章将用图形直观对比二者的关系。图1反映了2000-2013年我国上市银行信贷增长率加权平均值与经济增长率的对比关系，由此可以发现，二者的对比关系基本与上述分析相符。进一步选择一些具体样本，如民生银行，观察其信贷增长率与经济增长的关系如图2所示，也同样发现二者的变化趋势基本与上文分析相稳合。
四、实证分析
1.基本模型与实证分析
文章选择1998-2013年16家上市银行为研究样本，以Berger&Udell(2004)、Jimenez&Saurina(2005)的固定效应模型为基础，设定基准模型如下：
该模型表明，影响信贷增长率的因素包括宏观经济增长率(GDPG)和其他一些变量。
为了检验我国上市银行信贷增长率与经济增长率之间的关系，结合我国的实际情况，文章对模型(1)进行了一定的修订，加入了一些可能影响信贷供给的因素如资产规模、资本充足率、贷款损失准备金率、不良贷款率等因素，调整后的模型如模型(2)所示：
进一步考虑银行规模可能对其信贷供给产生影响，文章既区分国有四大银行与其他上市商业银行信贷周期性的差别，还进一步检验同一银行在不同规模阶段其信贷周期性的差异，在模型(2)基础上加入交互项GDPG*ASSETS,得到模型(3)：
由于文章研究信贷增长率(LOANG)与宏观经济增长率(GDPG)的关系，因此重点关注GDPG的系数，如果β1>0,则表明信贷供给具有顺周期性;如果β1<0,则表明信贷供给具有逆周期性。文章选取以下因变量、自变量，如表1所示。
(1)上市银行信贷行为的周期性检验
文章目的在于考察中国上市银行信贷周期性,首先对1998-2013年时间段上市银行的周期性进行检验;然后以2010年为界,分别检验2010年前后上市银行信贷周期性及其差别。之所以选择以2010年为界的原因在于，2010年前后央行货币政策存在一定的差异3,同时如图1和图2所示，上市银行信贷增速与经济增速二者的变化趋势也存在一定差异，回归结果如表2所示。
表2表明，1998-2013年上市银行信贷行为整体体现为逆周期性;而如果以2010年为界分别进行检验，结果表明在2010年前信贷增长率(LOANG)与经济增长率(GDPG)显着负相关，说明在此时间段，上市银行信贷具有显着的逆周期性;而2010年后的信贷增长率(LOANG)与经济增长率(GDPG)显着正相关，说明在此时间段，上市银行信贷具有显着的顺周期性。
对于上市银行信贷整体表现为逆周期性及在2010年前表现为逆周期性的原因可能在于，中国经济是投资拉动型，当经济紧缩时，为了刺激经济复苏，政府主导进行大量的基础设施投资，从而造成信贷急剧扩张;反之，当经济过热时，政府主导的投资增速放缓，从而造成信贷增速放缓。如1998-2002年的经济紧缩期间，特别是2002年左右，银行信贷急剧扩张，巨额的投资使中国经济从2003年开始复苏;但巨额的投资又引起中国经济呈现产能过剩，为了抑制产能过剩及经济过热，政府进行了相应的宏观调控，使得银行信贷增速在2003-2007年间急剧放缓;2008年的全球金融危机，使中国经济增速放缓，为了刺激经济复苏，从2008年末开始，政府以四万亿元投资为基础，在全国进行了大量的投资，银行信贷增长率迅速提高。正如上文所分析及如图1和图2所示，在2010年前，各上市银行基本是逆周期投放信贷。2011年开始，2009年的刺激所产生的不利影响开始显现，中国经济进一步产能过剩，结构进一步畸形，为了改变这种状况，政府提出经济结构转型，但又忌于2009年大规模刺激产生的巨大后遗症，政府的经济调控政策更加审慎，刺激经济的力度相对温和，导致经济增长与信贷增长同时陷入了低增长阶段，在此时间段二者的变化趋势相同。因此，上市银行信贷1998-2013年时间段整体表现为逆周期性，在2010年前表现为逆周期性，在2010年后表现为顺周期性。
(2)银行资产规模对其信贷行为周期性影响的实证检验
文章在分析资产规模对银行信贷周期性的影响时，从两个维度进行，一是分析国有四大银行与其他股份制商业银行的差别;二是分析同一银行在不同规模阶段其信贷行为的差异，分析结果如表3所示。
股份制商业银行信贷周期性比国有四大银行信贷的周期性更显着;同一银行在资产规模较小时比规模更大时的逆周期性更显着。
银行规模对其信贷周期性具有影响的原因可能在于，规模决定银行信贷扩张的意愿及能力，银行信贷扩张速度及波动幅度又影响到信贷周期性。一直以来，规模是决定银行实力与市场竞争力的重要因素，与国有四大银行相比，股份制商业银行规模相对较小，为了提高自身实力与竞争力，股份制商业银行极力通过信贷扩张扩大其规模。如2004-2013年，民生银行信贷规模扩张了7.94倍，兴业银行扩张了8.86倍，中信银行扩张了7.41倍;而同期工商银行信贷规模扩张3.59倍，建设银行扩张4.42倍，中国银行扩张3.87倍，农业银行扩张3.18倍。因此，股份制商业银行的信贷扩张速度远远高于国有四大行。
股份制商业银行信贷扩张速度波动幅度也比国有四大银行高，如民生银行最高108%(2001年)、最低13.96%(2012年);兴业银行最高86.76%(2002年)、最低15.09%(2012年);浦发银行最高79.5%(2002年)、最低14.43%(2013年);工商银行最高25.3%(2009年)、最低5.8%(2005年);建设银行最高30.84%(2009年)、最低10.6%(2005年);中国银行最高48.97%(2009年)、最低4.13%(2005年)。因此，股份制商业银行的信贷波动幅度比国有四大银行显着，股份制商业银行信贷周期性也比国有四大银行显着。
进一步分析同一银行在不同规模阶段信贷扩张的差异，发现当银行规模较小时信贷扩张速度较快，当资产规模较大时则相对较慢。如股份制商业银行在2005年左右资产规模基本超过5000亿元，其信贷扩张速度在此规模前后有较大差异。如浦发银行在资产较小时最高扩张速度是79.5%(2002年)，规模较大后最高扩张速度是33.15%(2009年);华夏银行在资产较小时最高扩张速度是70.7%(2003年)，规模较大后最高扩张速度是22.7%(2010年);民生银行、招商银行、兴业银行、中信银行等也是如此。这种信贷扩张速度的差异可能与宏观经济环境、监管环境等有关，但是这些股份制商业信贷扩张速度在不同规模阶段确实体现出较大差异。同样，在2009年这一轮新的信贷扩张期，即使在更严厉的监管规则约束下，规模较小的银行如宁波银行信贷增速达66.5%、南京银行的信贷扩张速度达66.8%,该速度比其他股份制商业银行高。因此，银行规模对其信贷周期性影响显着。
为了保证检验结果的有效性，文章将产出缺口GDPGAP替代经济增长率GDPG.结果表明，解释变量及自变量的显着性基本保持不变，说明我国上市银行信贷行为的周期性稳定。
五、主要研究结论
文章以中国16家上市银行为研究样本，选取1998-2013年的面板数据，对这些上市银行信贷的周期性进行实证研究。主要结论如下：一是中国上市银行信贷行为总体表现为逆周期性，但是进一步研究表明，中国上市银行表现为阶段顺周期性和阶段逆周期性。在2010年前，上市银行信贷行为表现为逆周期性，而2010年后，上市银行信贷行为表现为顺周期性。二是银行规模对其信贷行为的周期性影响明显，规模较小银行或同一银行在规模较小阶段其信贷的逆周期性更显着。我国上市银行信贷行为的周期性主要是由政府对宏观经济调控所致，并非银行自发的按市场规律行为使然，因而我国上市银行信贷行为与发达国家银行信贷行为周期性的原因有本质区别，这种原因使得我国银行业的风险在经济上行期急剧上升，在经济下行期迅速体现出来，使得宏观经济波动剧烈，产生金融危机与经济危机的风险大大增加。因此，如果政府不减少对宏观经济及银行行为的干预，则银行监管当局所制定监管政策的针对性及有效性将受到很大削弱，在宏观审慎监管已成为当前银行业监管的大背景下，政府的宏观经济调控政策与银行的监管政策进行相互协调便显得尤为必要，这也是未来防范经济危机与金融危机，促进中国经济健康持续发展，保持中国金融系统稳健经营的必然选择。
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