函数。即经济增长推动失业率下降，进而推动货币工资率上涨。同时，工资是产品成本的主要构成部分，从而是价格的主要构成部分，故只有当货币工资上涨超过劳动生产率上升时，货币工资上升才会引起物价上涨，否则，货币工资变动并不会立即引起物价变动（尹伯成等，2000）。
   传统经济体系中，劳资关系形成对立：工人要求提高工资,企业为追求最大利润又不希望提高工资,从而成为失业率与通胀率反相关关系的前提。但美国广泛推行的期权制以及员工持股制打破了这种关系。
   从员工角度考虑，美国股市长期持续繁荣，推动了期权制与员工持股制的繁荣，尤其在NASDAQ大幅攀升的示范效应下，硅谷的股票期权交易风行，绝大多数高科技企业推行了期权制，甚至出现了要期权不要工薪的现象。另外，由于新经济是以知识为基础的，知识具有外溢性，企业为稳住那些掌握知识和专门技术的员工，防止把技术和知识外传，需要将员工的命运与企业的命运紧密结合起来，使员工成为企业的主人，因此，雇主除了给工资报酬，还要给以股票或股票期权激励。
   于是，劳资关系的对立局面被打破：员工并不一定要求提高工资，甚至不反对降低工资。因为降低工资可降低产品成本，增强本企业的竞争力，增加每股盈利。这样，员工不但可以从股权中分得红利，更为重要的是，对上市公司而言，员工可以以低于市场价值的价格购买本公司股票，然后，在股票猛涨后赚大钱；对于非上市且新创建的高科技公司而言，员工可以努力奋斗，提高经营业绩促使其上市，从证券市场出售股票获取回报。
   有关数据显示：截至1997年底，美国45%的上市公司使用了股票期权计划，而在1994年，这个比例仅为10%。到1999年底，约有60%的上市公司使用了股票期权计划。1996－1999年，美国平均每5天有一家硅谷公司挂牌上市，股票期权制与员工持股制的直接结果，每24小时增加62个新的百万富翁。
   另外，一国通胀率并非与货币工资上涨率同步，二者还存在一个劳动生产率问题，如生产率增长2%，货币工资也上升2%，则成本从而产品价格并不会变化。近10年来，美国劳动生产率每年平均增长2.2%，劳动生产率提高如此之快，部分抵消了工资的小额上涨幅度。而高科技和新技术广泛运用后，单位产量对劳动力的需求日益减少，美国工人和工会组织考虑更多的是保住就业机会，而不是提高工资。
以上多方面的作用，切断了提高工资   成本转嫁为价格    物价上涨   工资再上涨的恶性循环，亦降低了生产成本，减轻了通胀的压力。

    五、 几点启示
   美国的低通胀，有一定特殊性，但可能也是长期的，代表着当前全球经济体系中的低通胀态势。2000年10月以来，美国经济“软着陆”，其资本市场也大幅度调整，但美国近10年繁荣的经历，使其完成了产业结构的转型并向所谓的“新经济”发展，联邦预算盈余2000年度创下2370亿美元的纪录，且证券市场经历了快速调整后，尤其是“9.11”事件的冲击后，道．琼斯指数仍然基本保持在相对较高水平，这足以令我们钦羡。美国出现经济中的低通胀态势，对全球经济中的低通胀产生了广泛而深远的影响，全球范围内出现了低通胀态势。而我国近年来一度物价低迷，陷入通货紧缩怪圈，制约了经济发展。在我国就业压力不断加大的情况下，我们至少可得到如下启示：
   1．应从全球视角考察中国经济体系的缺口，重视人民币升值压力。
   根据两缺口模型，长期以来美国属于I＞S类型的国家，我国则属于I＜S国家，2002年4月末，我国城乡居民储蓄总额达7.97万亿元，但我国金融机构的存贷差却不断扩大。2001年底，金融机构各项贷款余额为11.2万亿元，同比增长11.6%,但存款余额达14.4万亿元,同比增长16%，存贷差达3.2万亿元。I＜S导致潜在产出水平偏低，形成通货紧缩缺口，要通过经常项目顺差来弥补。事实上我国出口贸易确实在大幅度增长，2000年我国外贸进出口总值达4743亿美元，比1998增长31.5%，其中出口2492亿美元，全年实现贸易顺差241亿美元，2001年，我国贸易顺差225.5亿美元。这种态势发展的结果，造成经济发展中对出口的依赖性过大，人民币升值压力加大，一度使本已出现的紧缩趋势进一步加强，不利于经济增长，必须采取有力措施改变这一发展态势。
   2．重视与发挥虚拟经济对物价的作用机制。
   鉴于虚拟经济对通胀的特殊作用，大力发展虚拟经济，将在一定程度上稳定物价，且有利于平抑经济周期。但如果货币供应量增速忽视虚拟经济，虚拟经济的膨胀会将货币吸引到股市、债市、期市及汇市上来，从而造成通货紧缩。1996年我国中央银行正式将货币供应量作为中介指标，并宣布“九五”期间，货币供应量控制目标定为M2年平均增长23%左右，M1年平均增长18%左右。1999年以来，M2增幅不断下降，由上年末的14.0%下降到2000年的12.3%，增幅下降1.7个百分点。与此相对应，2000年沪深股市成交额达60827亿元，同比增长94%；年末股票市价总值4.8万亿元，同比增长82%。2001年7月以来，中国股市经历了近6年来的最大幅度调整，其对市场信心的负面影响从储蓄的大幅度上升反映出来。2002年1季度，城乡居民定期存款增加额达5100亿元，超过了2000年全年的增加额。而同期，物价呈现出下跌态势,4月物价同比下降1.3，5月同比下降1.1%。
   当初我们的目标显然一定程度上忽视了虚拟经济的影响,按照刘骏民（2000）的分析，这成为近年来通货紧缩的重要因素。2001年，我国货币信贷预期调控目标拟定为：M2预期增长13－14%；M1预期增长15－16%。但如果股市一如上年度膨胀，则又可能偏离计划值，从而对物价稳定产生不利影响。因此，在我国虚拟经济的高速发展（我国证券市场正处于“超常规”发展阶段）时期，今后制定有关货币政策目标时，必须对此以足够的重视。
   另一方面，在发展证券市场、推进国企股份制改造的同时，股票期权制与职工持股制度的推行，其打破劳资关系的对立局面，割裂菲利普斯曲线发挥作用基础的贡献，对提高我国的企业活力，缓减未来股市膨胀对物价上涨的压力，有一定借鉴意义。
   3．当前加大扩张性政策力度，优化产业结构，不必过分担心通胀问题。
   亚洲金融危机以来，全球通货紧缩趋势日益明显，虽然也有2000年以来因油价大幅上涨而引起了人们对通货膨胀的担心，但并不能彻底消除通货紧缩趋势。美经济学家A．加利．西林（Gary Shilling，1999）甚至认为，通货紧缩可能要延续10年或更长。IMF2001年度春季报告亦认为，当前通货膨胀的压力基本解除（刘宪法，2001）。而知识经济时代本身所具有的通货紧缩趋势，即信息产品性能不断提高的同时，其价格却不断下降，对其他产品价格下跌产生了巨大牵引力。这对我国的冲击是显而易见：当前，我国的电脑价格、移动电话价格的下滑趋势基本上与全球同步，而家电行业频频发生的价格战，亦是这种冲击的典型反映。这些产品持续的降价趋势，对整体物价水平的趋跌产生了巨大的牵引力。
   在目前面临通货紧缩、就业压力大的背景下，借鉴美国经济持续稳定增长与低通胀率并存的经验，适当运用扩张性的经济政策，大力发展新技术和新产业，提高劳动生产率，发挥知识经济与信息经济既促进经济增长又保持物价稳定的功能，可以不必过分担心通货膨胀的出现，以避免我们在决策时因为担心陷入多难境地而过于保守，失去经济结构调整的大好时机。

参考文献:
1. 克鲁格曼.预期消退的年代（M）.王松奇译.中国经济出版社，2000.
2. 韩文秀．通货紧缩演变为通货膨胀的可能性分析――当前通货紧缩趋势的前景（J）．管理世界，2001（1）：41－45、104．
3. 朱民、陈卫东等．反通货紧缩：政策选择和滞胀风险――历史经验对我国的启示（J）．世界经济，2001（1）：3－22．
4. 张曙光、赵