亚洲金融合作——背景、最新进展与发展前景(2)
作者：佚名； 更新时间：2014-12-14
融工具的组合应对投机冲击提供技术上的支持。
3.联动汇率机制
汇率稳定对发展中国家有着极为重要的意义。但是亚洲发展中国家长期经受着汇率不稳定的肆虐。尤其是日元对美元汇率的不稳定对亚洲国家带来很大的损害。根据日本学者关志雄（2000）的研究，自从20世纪80年代中期以来，日元对美元的汇率上升，亚洲各国和地区的经济增长率也随提高，这时往往还伴随着泡沫经济的扩张，资产价格快速上扬。日元相对疲软，亚洲各国和地区的增长也随之减速，资产泡沫崩溃。
由于日元对于美元汇率的大幅度波动，以及亚洲国家长期实行的钉住美元的汇率制度，使得在世界经济形势恶化的情况下，在亚洲地区很容易诱发连锁性的货币贬值。这种竞争性的货币贬值将进一步加剧亚洲经济和全球经济的动荡。为了防止上述现象的发生，东亚国家和经济之间不同汇率安排的管理问题便提上了议事日程。
亚洲的经验表明，固定汇率易受投机冲击，如果措施失当，会比浮动汇率带来更大的汇率不稳定。然而，由于经济结构缺乏灵活性，欠发达国家又需要稳定的货币。为实现货币的稳定性，亚洲国家是否应该和可以建立起一个类似欧洲货币体系（EMS）的固定汇率区？目前在东亚有不同的汇率安排，如何使不同的汇率安排相容，并使之有助于各国的经济发展和地区的繁荣？这些都是值得研究的问题。
4.单一货币区
单一货币区是区域金融合作的最高层次。这也将是亚洲金融合作努力的最终目标。单一货币区可以极大地减少交易成本，信捷职称论文写作发表网，改善生产要素的配置效率。根据最优货币区理论，建立最优货币区的前提条件包括生产要素的高度流动性，相近的工业结构，开放度，相近的经济政策偏好，有利于区域联盟的历史文化等。
蒙代尔（Mundell,1961）提出，如果通过适当的方式将世界划分为若干个货币区，各区域内实行共同的货币或固定汇率制，不同区域之间实行浮动汇率制度，那么就可以兼顾两种汇率制度的优点，而克服两种汇率制度的弱点。蒙代尔提出用生产要素的高度流动作为最优货币区域的标准，他定义的“最优货币区域”是：相互之间的移民倾向很高，足以保证其中一个地区面临不对称冲击时仍能实现充分就业的几个地区形成的区域。
一般认为，一国参与货币区最显著的最大好处是货币使用效率得到了提高其中包括最优货币区域内汇兑、储备和支付成本的降低（Mundell,1961）。建立最优货币区的其他收益还包括：地区间的收支不平衡可以通过金融资本的流动而迅速得到融通；长期存在通货膨胀的国家可将区域内固定汇率安排当作内部名义锚（internal nominal anchor）而减轻本国的通货膨胀压力；可以降低官方储备以及消除投机性资本流动等等。而参与货币区的主要成本就是该国会丧失货币政策的独立性， 从而导致经济稳定性上的损失。
建立单一的货币区的收益不仅可以减少交易成本，促进生产要素的自由流动，还可以给各国带来潜在的政治收益：地区间经济依赖的加深有利于维护该地区的安全；地区间合作的加深还有利于增加亚洲在国际事务中的发言权。
三、亚洲金融合作的最新进展
亚洲金融危机改变了亚洲政府对区域金融合作的消极态度。亚洲国家开始积极地讨论亚洲货币合作的形式，提出了很多有意义的构想，讨论的焦点是紧急救援机制的建立。经过几年的努力，亚洲的金融合作获得了实质进展, 清迈协议的签订及其实现和拓展具有里程碑意义。
1． 促进亚洲金融合作的构想：
亚洲货币基金（Asian Monetary Fund AMF）
关于亚洲货币合作最重要最早的构想是日本提出的亚洲货币基金构想 。 1997年9月，日本政府在IMF和亚洲开发银行会议上提出了建立“亚洲货币基金”的构想，倡议组成一个由日本、中国、韩国和东盟国家参加的组织，筹集1000亿美元的资金，为遭受货币危机的国家提供援助。AMF主要从三种方式筹集资金：（1）从成员国借款。其机制类似于IMF的总借款协议（CAB）。成员国要从外汇储备中划出一部分随时准备提供给亚洲货币基金支配。成员国依然对这笔资金拥有所有权，并将其视为外汇储备的一种形式。（2）从国际资本市场借入。由于资金是从资本市场筹集，提供这种资金的利息率会相当高。成员国应把自己未使用的外汇储备拿出来作为亚洲货币基金从资本市场筹资的担保。（3）扩展对成员国借款的担保。由于有亚洲货币基金的担保，受危机影响的国家可以凭借较高的资信等级和较好的条件筹集到资金。
日本的亚洲货币基金构想在一定的程度上反映了亚洲国家对IMF在亚洲金融危机处理方式上的强烈不满。AMF的构想提出后很快因遭到美国政府和IMF的反对而搁浅。
新宫泽喜一构想( New Miyazawa Initiative )
1998年10日本又以大藏大臣宫泽喜一的名义提出“新宫泽构想”，倡议建立总额为 300亿美元的亚洲基金，其中150亿美元用于满足遭受危机国家中长期资金需求，150亿美元用于满足其短期资金需求。遭受危机的国家对此非常欢迎，美国政府和IMF也表示支持。2000年2月2日，按照“新宫泽构想”为印度尼西亚、韩国、马来西亚和菲律宾提供了210亿美元资金，其中135亿美元为中长期贷款，75亿美元为短期贷款。“新宫泽构想”还为马来西亚、菲律宾和泰国提供了22。6亿美元的贷款担保（Arai,2000）。
东亚货币基金(East Asian Monetary Fund )
1999年10月18日，马来西亚总理马哈蒂尔在“东亚经济峰会”上提出建立“东亚货币基金”的倡议。他主张从东亚开始进行多边协议，然后逐渐扩大到其它亚洲国家或地区。他倡议建立的“东亚货币基金”规模比国际货币基金小，是一个完全属于东亚地区的基金。
东盟10+3 监督进程
东盟10+3 集团于1999年11月正式成立，东盟10+3 监督进程的第一次同行意见会议是2000年5 月亚行年会之后召开的。会议的主题是加强东亚的金融合作。为了促进持续的增长，与会者一致同意加强政策对话和区域合作，还包括资本流动的监管，自助和支持机制以及国际金融改革。东盟10+3 的监督进程与东盟的监督进程相似，在监督进程的框架协议下，13个国家的财长和秘书长将一年集会两次讨论政策协调问题。
AAB 亚洲借款安排（Asian Arrangements to Borrow ）
韩国经济学家（Tae-Jun kim, Jai-Won Ryon and Yunjong Wang 2000）提出了亚洲借款安排（Asian arrangements to Borrow，简称AAB）的建议。根据此建议，每个成员国可以根据其贷款协议的上限获得贷款。AAB的运行机制类似于IMF 的借款总安排（General Agreements To Borrow ，简称GAB）。AAB 是一个区域性的多边借款协议，它不需要建立一个正式的机构，而是以参与方的信贷安排为基础。为防止道德风险问题，AAB将把借款的上限与各方签订的信贷协议相联系。
东盟10+3的早期预警系统
2001年5月在夏威夷举行的东盟10+3 财长会议公告中提到了建立东盟10+3的早期预警系统。亚洲开发银行正在实行一种技术上的援助，以便支持东盟10+3 的合作力量从而促进早期预警系统的发展，并有助于及时发现新兴工业化国家宏观经济，金融和公司部门的脆弱性，以防范未来的金融危机。这种援助将支持：（1）以目前IMF、学术团体和各国现有的方法为基础的早期预警系统模型的发展，（2）确定与建立早期预警系统相关的宏观谨慎指标的“核心”。（3）确立、发布和实施东盟10+3标准模型的研讨会。
2． 从构想到现实：亚洲金融合作的里程碑 — 清迈协议(Chiang Mai Initiative )
3.联动汇率机制
汇率稳定对发展中国家有着极为重要的意义。但是亚洲发展中国家长期经受着汇率不稳定的肆虐。尤其是日元对美元汇率的不稳定对亚洲国家带来很大的损害。根据日本学者关志雄（2000）的研究，自从20世纪80年代中期以来，日元对美元的汇率上升，亚洲各国和地区的经济增长率也随提高，这时往往还伴随着泡沫经济的扩张，资产价格快速上扬。日元相对疲软，亚洲各国和地区的增长也随之减速，资产泡沫崩溃。
由于日元对于美元汇率的大幅度波动，以及亚洲国家长期实行的钉住美元的汇率制度，使得在世界经济形势恶化的情况下，在亚洲地区很容易诱发连锁性的货币贬值。这种竞争性的货币贬值将进一步加剧亚洲经济和全球经济的动荡。为了防止上述现象的发生，东亚国家和经济之间不同汇率安排的管理问题便提上了议事日程。
亚洲的经验表明，固定汇率易受投机冲击，如果措施失当，会比浮动汇率带来更大的汇率不稳定。然而，由于经济结构缺乏灵活性，欠发达国家又需要稳定的货币。为实现货币的稳定性，亚洲国家是否应该和可以建立起一个类似欧洲货币体系（EMS）的固定汇率区？目前在东亚有不同的汇率安排，如何使不同的汇率安排相容，并使之有助于各国的经济发展和地区的繁荣？这些都是值得研究的问题。
4.单一货币区
单一货币区是区域金融合作的最高层次。这也将是亚洲金融合作努力的最终目标。单一货币区可以极大地减少交易成本，信捷职称论文写作发表网，改善生产要素的配置效率。根据最优货币区理论，建立最优货币区的前提条件包括生产要素的高度流动性，相近的工业结构，开放度，相近的经济政策偏好，有利于区域联盟的历史文化等。
蒙代尔（Mundell,1961）提出，如果通过适当的方式将世界划分为若干个货币区，各区域内实行共同的货币或固定汇率制，不同区域之间实行浮动汇率制度，那么就可以兼顾两种汇率制度的优点，而克服两种汇率制度的弱点。蒙代尔提出用生产要素的高度流动作为最优货币区域的标准，他定义的“最优货币区域”是：相互之间的移民倾向很高，足以保证其中一个地区面临不对称冲击时仍能实现充分就业的几个地区形成的区域。
一般认为，一国参与货币区最显著的最大好处是货币使用效率得到了提高其中包括最优货币区域内汇兑、储备和支付成本的降低（Mundell,1961）。建立最优货币区的其他收益还包括：地区间的收支不平衡可以通过金融资本的流动而迅速得到融通；长期存在通货膨胀的国家可将区域内固定汇率安排当作内部名义锚（internal nominal anchor）而减轻本国的通货膨胀压力；可以降低官方储备以及消除投机性资本流动等等。而参与货币区的主要成本就是该国会丧失货币政策的独立性， 从而导致经济稳定性上的损失。
建立单一的货币区的收益不仅可以减少交易成本，促进生产要素的自由流动，还可以给各国带来潜在的政治收益：地区间经济依赖的加深有利于维护该地区的安全；地区间合作的加深还有利于增加亚洲在国际事务中的发言权。
三、亚洲金融合作的最新进展
亚洲金融危机改变了亚洲政府对区域金融合作的消极态度。亚洲国家开始积极地讨论亚洲货币合作的形式，提出了很多有意义的构想，讨论的焦点是紧急救援机制的建立。经过几年的努力，亚洲的金融合作获得了实质进展, 清迈协议的签订及其实现和拓展具有里程碑意义。
1． 促进亚洲金融合作的构想：
亚洲货币基金（Asian Monetary Fund AMF）
关于亚洲货币合作最重要最早的构想是日本提出的亚洲货币基金构想 。 1997年9月，日本政府在IMF和亚洲开发银行会议上提出了建立“亚洲货币基金”的构想，倡议组成一个由日本、中国、韩国和东盟国家参加的组织，筹集1000亿美元的资金，为遭受货币危机的国家提供援助。AMF主要从三种方式筹集资金：（1）从成员国借款。其机制类似于IMF的总借款协议（CAB）。成员国要从外汇储备中划出一部分随时准备提供给亚洲货币基金支配。成员国依然对这笔资金拥有所有权，并将其视为外汇储备的一种形式。（2）从国际资本市场借入。由于资金是从资本市场筹集，提供这种资金的利息率会相当高。成员国应把自己未使用的外汇储备拿出来作为亚洲货币基金从资本市场筹资的担保。（3）扩展对成员国借款的担保。由于有亚洲货币基金的担保，受危机影响的国家可以凭借较高的资信等级和较好的条件筹集到资金。
日本的亚洲货币基金构想在一定的程度上反映了亚洲国家对IMF在亚洲金融危机处理方式上的强烈不满。AMF的构想提出后很快因遭到美国政府和IMF的反对而搁浅。
新宫泽喜一构想( New Miyazawa Initiative )
1998年10日本又以大藏大臣宫泽喜一的名义提出“新宫泽构想”，倡议建立总额为 300亿美元的亚洲基金，其中150亿美元用于满足遭受危机国家中长期资金需求，150亿美元用于满足其短期资金需求。遭受危机的国家对此非常欢迎，美国政府和IMF也表示支持。2000年2月2日，按照“新宫泽构想”为印度尼西亚、韩国、马来西亚和菲律宾提供了210亿美元资金，其中135亿美元为中长期贷款，75亿美元为短期贷款。“新宫泽构想”还为马来西亚、菲律宾和泰国提供了22。6亿美元的贷款担保（Arai,2000）。
东亚货币基金(East Asian Monetary Fund )
1999年10月18日，马来西亚总理马哈蒂尔在“东亚经济峰会”上提出建立“东亚货币基金”的倡议。他主张从东亚开始进行多边协议，然后逐渐扩大到其它亚洲国家或地区。他倡议建立的“东亚货币基金”规模比国际货币基金小，是一个完全属于东亚地区的基金。
东盟10+3 监督进程
东盟10+3 集团于1999年11月正式成立，东盟10+3 监督进程的第一次同行意见会议是2000年5 月亚行年会之后召开的。会议的主题是加强东亚的金融合作。为了促进持续的增长，与会者一致同意加强政策对话和区域合作，还包括资本流动的监管，自助和支持机制以及国际金融改革。东盟10+3 的监督进程与东盟的监督进程相似，在监督进程的框架协议下，13个国家的财长和秘书长将一年集会两次讨论政策协调问题。
AAB 亚洲借款安排（Asian Arrangements to Borrow ）
韩国经济学家（Tae-Jun kim, Jai-Won Ryon and Yunjong Wang 2000）提出了亚洲借款安排（Asian arrangements to Borrow，简称AAB）的建议。根据此建议，每个成员国可以根据其贷款协议的上限获得贷款。AAB的运行机制类似于IMF 的借款总安排（General Agreements To Borrow ，简称GAB）。AAB 是一个区域性的多边借款协议，它不需要建立一个正式的机构，而是以参与方的信贷安排为基础。为防止道德风险问题，AAB将把借款的上限与各方签订的信贷协议相联系。
东盟10+3的早期预警系统
2001年5月在夏威夷举行的东盟10+3 财长会议公告中提到了建立东盟10+3的早期预警系统。亚洲开发银行正在实行一种技术上的援助，以便支持东盟10+3 的合作力量从而促进早期预警系统的发展，并有助于及时发现新兴工业化国家宏观经济，金融和公司部门的脆弱性，以防范未来的金融危机。这种援助将支持：（1）以目前IMF、学术团体和各国现有的方法为基础的早期预警系统模型的发展，（2）确定与建立早期预警系统相关的宏观谨慎指标的“核心”。（3）确立、发布和实施东盟10+3标准模型的研讨会。
2． 从构想到现实：亚洲金融合作的里程碑 — 清迈协议(Chiang Mai Initiative )
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