三、加大改革力度，实现债转股高水平退出
　　债转股的整个操作步骤实际包括了财务重组和管理重组两方面。财务重组改变了企业和资产管理公司的债权结构和股权结构，企业的财务报表在短期内要变得优质得多。如果债转股只是完成财务重组，有重新陷入不良债务的困境。所以，在债转股的整个过程中，管理重组是一个关键的、核心的步骤，必须从企业治理结构、人事任免体系、管理激励体制等各个方面予以更新和改善。
　　（一）建立有效的债转股企业治理结构
　　在债转股企业的治理机制中必须明确安排金融资产管理公司的权利。如企业重大资产变动决策必须经资产管理公司通过。董事会在制定重大决策时，特别是涉及资产重组、置换、出让，除了考虑关键股东的利益，还要考虑其他相关者如资产管理公司的利益。资产管理公司应积极参与到法人治理和企业重大决策中去。
　　（二）切实强化股东权利
　　１、强化股权管理的权威性。一是从立法上保护资产管理公司的股东权利。二是强化股东大会的权利，弱化地方政府的干预。要落实资产管理公司的监督身份和监督权利，加强对债务企业的约束力度，防止逃废债务的不良行为。三是出台和落实股权转让的优惠政策，加大对资产管理公司的税收扶持，尽可能降低股权处置成本。
　　２、将“党管干部原则”与“市场化选择经营者”有机结合。债转股企业必须改革经理人员的任免方式，推行市场化的原则。在地方党委组织部门、国资委或行业主管部门考察、推荐拟任经理人选时，信捷职称论文写作发表网，资产管理公司以及其他股东应提前介入，主动沟通交流，争取各方意见一致；正式选举、聘任经理人员时，必须严格按照《公司法》的规定由董事会做出决定。在条件成熟时，可以考虑采取市场化的原则来选聘企业经营者。
　　（三）不良资产的股权退出通道要顺畅
　　股权退出的渠道有破产拍卖、转让、回购和上市等基本形式。如果对困难企业进行破产拍卖，由于资产的贬值不仅不能全部收回银行的不良贷款，而且还会造成更大的损失和增加社会的就业压力。因此，破产清算、公开拍卖不是金融资产管理公司在运作中的首选办法。通常情况下，向包括国有企业、民营企业和外资企业在内的投资者转让会成为管理公司股权退出的主渠道。向企业引入新的投资者，实现投资主体多元化，既可优化资本结构，增加企业的资金实力，又可完善法人治理结构，促使企业扭亏为盈。鼓励非竞争性领域的债转股企业在一定时期内以市场价回购自已的股份。可允许企业用分红回购，或返还部分税收用于回购。对债转股企业上市，不应放宽条件，但可考虑组建产权交易市场，以增强股权流动性，加快股权转让。开放市场，引进国内外战略投资者，使出资人到位。
　　（四）制定有关政策扶持股权运作，防止因政策前后不一致导致的风险
　　债转股企业的选择、转股额度的确定、转股价格的制定等主要采取行政手段，这些都为后期股权退出的市场化运作设置了种种障碍，因此需要对后期股权运作给予政策扶持。如允许根据市场定价折价处置转股股权。据有关方面估算，债转股资产平均折现率大约在５０％—７０％。资产管理公司可尽快通过各种渠道实现股权处置，使债转股企业由资产管理公司阶段性持股变为第三者长期持股，真正形成规范的公司治理结构。
　　（五）加快改革，提高股权运作效率
　　一是推进资产管理公司的市场化改革。资产管理公司也应改制为有限责任公司或股份公司，引进各类投资人和股东，通过股权结构多元化，完善公司治理结构。二是在资产管理公司内部成立专门的股权管理机构，把股权管理和债权处置的业务工作及其人员分开。制定相应的股权管理和股权运作的规章制度，明确规定资产管理公司派驻企业的董事和监事的职责、利益等。三是建立科学合理的激励约束机制。根据股权运作的特点，设计科学合理的个人绩效考核指标体系，同时应注意长短期利益的有效结合，避免可能产生低价出售股权的风险。建立业务操作规范、单人回避制度、重大事项请示报告制度等，形成强有力的约束机制，切实防范道德风险和经营风险。
　　（六）明确债转股的考核与奖励办法
　　目前国家有关部门对债转股的实施、股权处置、激励办法等政策尚未出台，因此大规模的股权处置还有待于政策上进一步明朗。另外，处置政策中股权转让的限制条件、报批程序等也不明确。对资产公司的债转股的考核应立足长远，杜绝追逐短期现金流，支持企业发展。
　　此外，对还没有挂牌的债转股企业应停止转股，实施股转债。这部分企业由于资不抵债，无法注册成立股份制企业，其管理水平、产品质量、市场前景均不乐观，应由资产管理公司对其恢复债权。