（3）以现金为主的出资方式限制了员工持股的积极性
　　到目前为止，各省、市相关规范性文件都限定了ESOP的出资方式必须以现金为主。比如，深圳市2001年出台的《 深圳市公司内部员工持股规定》明确购股时首期付款不得低于购股款总额的40%，划转公益金结余购股的划转部分不得高于购股总额的30%。实际上，在实施过程中，除了部分参与企业改制的员工因“买断工龄”获得经济补偿，以经济补偿抵缴部分持股金外，基本上都由员工以自有现金出资。
　　员工以现金出资的方式，受制于员工自有的资金。由于我国企业员工特别是国企员工长期工资偏低、自有积存资金有限，而员工个人信贷融资渠道缺乏，这一方式在很大程度上影响了员工持股的积极性。而在某些地区和企业，出于改制、融资或其他需要，企业把员工以现金购买股份与上岗、下岗联系在一起，对不以现金购股的员工以辞退、降职相胁迫，完全违背了自愿持股的原则，有违企业员工持股计划的初衷，在社会上造成了不良的影响。
　　（4）持股后面临财税、金融等政策不配套，新障碍频现
　　由于缺乏对员工持股企业和持股员工合理的税收、金融等优惠政策支撑，一定程度上使ESOP反倒成了企业改制后发展的新禁锢。比如，目前员工持股企业普遍面临多重税负问题、国有股东退出后的融资担保问题、因股东资格问题“上市无门”，等等。这些问题使改制后正处于转制、爬坡的企业和顶着资金压力持股的员工更加“举
　　步维艰”。
　　
　　二、我国企业员工持股的发展出路
　　
　　要想解决ESOP在我国企业实施所面临的困境，加快在我国发展ESOP制度，一方面要依靠政策法规的支持，对现行有关法律、法规条文进行必要的修改，为ESOP的发展提供一个适度的空间，为职工持股创造规范、有序的法制环境；另一方面要依靠企业自身的努力，通过积极、稳妥地实施体制、机制变革，适当调整发展方式和大力发展生产经营、降本增效等多管齐下，确保改制后的健康、平稳过度。
　　（一）外部环境的改善
　　从宏观政策法规层面，政府可从以下方面鼓励实施ESOP，进一步消除其实施障碍：
　　1.制定有关员工持股会的法规
　　长期以来，持股会的法律地位没有得到统一的确认，这是影响ESOP发挥应有作用的突出问题。为此，国家应尽快起草、颁布相应的有关员工持股会的法规，为我国企业特别是国有企业推行员工持股制度提供基本法律依据；或者在其他法律中修订、增加相关条款，确立员工持股会的法律地位，并对其性质、权利和义务等作出明确规定。
　　2.修改公司法、证券法的相关条款
　　针对目前ESOP实践中遇到的焦点问题，对不利于ESOP发展的公司法、证券法的个别相关条款进行修改，如:允许上市公司回购本公司的股票，用于员工持股或股权的激励。针对员工持股企业，增订上市对股东人数限制的除外条件等等。
　　3.给予财税、金融政策支持
　　为鼓励员工持股，在员工出资形式上，除一定比例的现金外，应给予一定的资金支持和借贷支持。政府可出台相关政策，允许企业在实行员工持股改制时把员工工资结余、员工福利基金、公益金直接转为员工持股会对公司的出资，并根据一定的原则，如根据员工现金出资的多少直接分配给持股员工。也可放宽有关贷款政策，允许和鼓励银行等金融机构，为ESOP提供低息优惠贷款或实行抵押（质押）贷款，分期偿还，如允许员工以股票、不动产等进行质押（抵押）获得购股所需贷款。员工可以用应得股份的分红偿还银行贷款，待贷款还清后，股权再完全转给个人。
　　4.解决多重税负问题并适当给予减免优惠
　　适当修订税法和税收政策，解决目前员工持股企业普遍面临的因存在持股员工、持股公司自然人股东、持股公司、实体经营公司等多重主体造成的多重纳税问题。同时，对于向员工持股提供信贷支持的银行等金融机构，可给予按一定比例减免贷款利息收入；对于持股员工用于再投资、增持购买本公司股份的持股分红所得，可给予免交部分个人所得税；对企业工资基金、福利金等直接转为员工持股会出资部分，给予享受免税待遇。
　　（二）企业自身的努力特别是制度改进
　　上述宏观政策法规的调整、配套，都需要相当的一个过程。期间，已实施或即将实施ESOP改制的企业必须立足自身的努力，维持企业的健康、稳定发展。具体做法建议：
　　第一， 是要合理设置持股员工的内部行权机制，既要达到“联股联心”的作用，又要保持企业的决策力和运作效率。笔者以为，深圳某集团公司采取的倒金字塔纵向行权模式可以借鉴(如下图)：
　　上述组织结构和职能划分，实质上体现为一种以100名名义股东为核心，组成向下为2000多名实际出资员工和300名持股员工代表，向上为若干名义注册股东的金字塔式模型的集合行权信托机制。实际出资员工与名义股东、与名义注册股东之间事实上构成连贯的纵向的集合行权模式下的民事信托关系。
　　第二，是要先立后破，全力推动企业的体制、机制变革，提升企业的运营能力。同时，可适当借助外脑，积极寻求转变企业发展模式的突破口。比如，通过与资本市场接轨