(三)营运风险
　　营运风险是指企业在完成并购后，通过并购形成的新企业因规模过于庞大而产生规模不经济，以致整个企业集团的经营业绩难以实现规模效益和经验共享互补。在通过并购进入某一行业或产业，进行产业组合、转移投资方向等一系列大动作时．往往会面临巨大的产品成本风险和市场壁垒风险再加上被收购企业的价值和市场潜力往往被高估．并购后其经营业绩未必能达到预期水平．从而使管理协同效应、经营协同效应、财务协同效应和市场份额效应都无法有效发挥同时．企业规模并不决定一切，有时无限制扩大企业规模．反而会限制效益的提高．而多元化经营所产生的效应也不一定能够足额弥补其带来的成本增加。此外，信捷职称论文写作发表网，为了保持目标企业的持续经营．收购方很难阻止目标企业债务链向己方延伸．甚至会自觉不自觉地成为目标企业债务的承担主体．这样做的财务风险大，会使企业背上沉重的债务负担。

　　三、企业并赡中的财务管理建议

　　(一)注意防范信息风险
　　企业并购过程中的不确定性因素很多．既有国家经济政策的变化、经济周期性的波动、通货膨胀、利率汇率变动等宏观环境因素．又有并购方的企业环境和资金状况的变化、被收购方反收购和收购价格的变化、并购后管理协调和文化整合的变化等微观因素所有这些因素都会影响企业并购的各种预期与结果发生偏离企业并购所涉及的领域非常宽泛．其中括法律、财务、人员、市场网络、专有技术、独特的自然资源等．所有这些领域都可能形成导致并购财务风险的不确定性因素和原因因此．并购前应聘请经验丰富的资产评估、法律等中介机构．对目标企业所在的东道国宏观环境、产业环境、企业财务状况和经营能力进行充分了解并作全面客观分析。对目标企业未来自由现金流量作出合理预测．采用不同的价值评估方法合理确定目标企业的价值．慎重选择并购目标。

　　(二)注意防范融资风险
　　企业在充分考虑不确定因素的基础上．应对并购资金需要量进行客观预测，认真规划融资结构，合理确定债务资本与股权资本的比例以及债务资本的长短期限比例一般情况下．用现金方式收购的每股收益的预期值应高于用股票方式收购的每股收益预期值．但用股票收购的债务负担将明显低于用现金收购的方式如果并购的投资报酬率高于债务利率．采用现金收购方式为好．适度运用财务杠杆会产生积极的影响防范偿债风险可以通过合理利用杠杆收购这一融资方式实现．实质是收购方主要以借债方式购买被并购企业的产权。继而以并购目标企业的资产或现金流来偿还债务。

　　(三)注意防范涉税风险
　　企业要充分考虑税收效应．要在现有法律法规的框架内进行大胆创新．争取在合法范围内减轻双方的税收负担，以增加并购成功的可能性。从理论上说，各种资产如现金、债权等都有可能成为支付手段．因此要多采用组合证券支付方式，以满足各方利益的需要。一般说来．现金支付会使目标公司及股东增加税负。而换股交易则是免税交易。但是。无论是采用何种方式进行并购．如果并购前的企业存在重大的涉税违法行为．即便当时未被税务机关查处。在并购后一经查出，并购后的存续或新设企业都将承担巨额的财产损失或股东权益损失．甚至声誉损害

　　(四)注意防范营运风险
　　企业应在并购前对目标企业进行经营能力分析．慎重进行并购决策及并购后整合规划企业并购是为了提高资本运作效率，而先进的管理是实现这种目标的重要手段。企业并购后，随着规模的扩大，管理协调工作的复杂性提高、难度增加，应随着客观经营环境的变化及时调整企业的决策机制、组织结构、管理。