（三）资本结构的讯号传递功能未能有效利用

　　资本结构作为解决企业过度投资和投资不足问题的一种工具在投资确定的情况下资本结构也可用作传递企业内部人私有信息的讯号首先可以表明代理人改变资本结构比例直接影响投资者对企业价值的评价也就是负债比率的变化必然使企业市场价值变化投资者把具有较高举债水平当作是一种较高质量的讯号当企业提高债务时表明经理预期企业有更好的经营业绩而当企业经营业绩较低时有较高破产边际成本的企业就不敢模仿高业绩的企业增加较多的负债其次在利兰德和帕尔的模型里假设企业经理懂得投资收益的分布函数而外部投资人不了解经理是个风险厌恶者且市场认为企业经营的效益是经营者拥有所有权份额一个函数因而经理所持有的股份越高经营所传递出的信号越好越容易吸引投资者并有利于减少信息不对称程度带来较好的效益预期从而增加企业的市场价值

　　我国企业大多不善于利用信号的传递功能向外界传递有用的信息企业高管人员所持股份不多并且每年所持股份数额没有多大变化这会使投资者对企业价值判断缺乏依据

　　三优化资本结构促进企业价值增长

　　企业需要按照企业价值最大化目标对资本结构进行调整和优化其目的是重塑博弈利益主体改变各方实力对比和策略空间以期博弈均衡能够得到帕累托改善具体可以从以下几方面着手

　　（一）改善企业所有权控制结构完善公司内部治理结构

　　资本结构公司治理和企业价值是相互关联的企业价值是公司财务管理的目标资本结构是企业价值最大化的基础而公司治理是公司稳健运营和企业价值最大化的保证现代企业财务理论分析表明实现公司目标必须完善公司治理机制通过优化资本结构可以达到完善公司治理这一目的有效的公司治理结构有利于形成各利益关系制约下的约束与激励机制以保证各利益主体的利益实现企业价值最大化企业治理结构的形成与设计与企业的资本结构是密切相关的首先权益资本的配置是导致企业控制权归属的基本动因不同的权益资本的构成会影响企业的控制权影响企业控制方追求的目标与委托人目标的偏离程度进而导致企业效率的不同其次对债权人资金的使用程度及债权人对债权安全的维护措施影响代理成本发生的水平进而影响企业价值因此企业的权益资本构成是形成企业控制权的基础权益资本与债务资本的构成是股东与债权人产生利益矛盾的根源资本结构的优化必须要以能够建立一种合理的企业股权的构成比例进而形成企业能够追求企业价值最大化的代理关系为目标我国企业要形成以追求企业效率的提高使企业价值达到最大化的治理结构就必须优化产权的配置结构并强化债权人对公司经营的治理作用

　　(二)强化债务对企业经营者的有效约束

　　资本结构不仅体现了企业资本的不同来源它还影响到企业权力在各个利益主体间的分布关系决定了各个利益主体所受到的约束与激励强度因此资本结构对委托代理的效率能够发挥作用在股权分散的现代公司尤其是上市公司中通过适度负债可以减少小股东在对企业的监督中搭便车的现象有利于解决股权约束不严和内部人控制等问题此外债务会使经理将自由现金流量及时分配给投资者而不是自己挥霍债务还会迫使经理们出售不良资产及限制经理进行无效但能增加其权力的投资当债务人无力偿还债务或企业需要融资时债权人就会根据债务合同对企业财务状况进行调查从而有助于揭示企业的信息并更好地约束和监督经理合理的资本结构可以发挥有效的抑制作用激发企业经营者的工作积极性约束企业经营者的败德行为并能起到良好的治理效果促进企业价值增长

　　(三）充分利用企业资本结构的讯号传递功能

　　企业可以通过资本市场这一灵敏的信号传递器来向外界传递积极的信号表达企业乐观的发展前景增强投资者的信心提升外界对企业价值的评估有效的控制权运动将会实现企业这一目标有效的控制权运动除了在企业的经营活动管理活动方面能为企业价值创造提供有利的条件如谋求管理协同效应谋求经营协同效应谋求财务协同效应实现战略重组开展多元化经营获得特殊资产等还可以通过这一行为本身实现资本结构的优化并向资本市场传递出企业经营良好不断发展壮大的信号通过资本市场迅速反映出企业的价值以最快速度达到企业价值增值