5．收益现值法。它是将企业未来预期的收益用适当的折现率折现为评估基准日的现值，并以此确定公司的价值的评估方法。收益现值法的原理就是，收购者之所以收购目标公司，是考虑到目标公司能为自己带来收益，如果公司的收益大，收购价格就会高。所以根据公司所能带来收益的高低来确定公司的价值是科学合理的方法。这种方法的运用须具备两个条件：一是被评估企业的未来收益能够被预测，并能基本保证预测收益数额的合理性和可能性；二是与企业获得未来预期收益相联系的风险也能被估量，并能提供令人信服的根据。当企业并购的目的是利用目标企业的资源进行长期经营，则适合使用收益现值法。

　　四企业并购融资渠道的选择

　　在企业并购活动中，并购企业可以通过多种融资渠道获得并购所需的资金。并购企业在并购融资前应对各种并购融资方式进行综合分析评价，选择最佳的融资渠道。从企业并购融资的实际情况分析，并购融资方式分为内部融资和外部融资。内部融资是指企业动用自身盈利积累进行并购支付。但是由于并购活动所需资金数额往往非常巨大，而企业内部资金毕竟有限，利用并购企业的营运现金流进行融资有很大的局限性，因此内部融资一般不能作为企业并购融资的主要渠道。外部融资又分为债务性融资、权益性融资和混合性融资。

　　1．债务性融资。债务性融资指并购企业通过举债的方式筹措并购所需的资金。这种方式主要包括向银行等金融机构贷款和向社会发行债券。债务性融资成本较低，且能保证所有者的控制权，并能获得财务杠杆利益，但会承担较大的财务风险，且影响以后的筹资能力。

　　2．权益性融资。权益性融资的主要方式就是发行股票和换股并购。(1)发行股票。企业运用发行新股或向原股东配售新股筹集的资金作为并购支付交易价款。这种增资扩股的形式不会增加企业的负债，因为企业规模的扩大增加了企业的再融资能力。但会稀释股权，对每股收益、净资产收益率等财务指标产生不利的影响，而且股息用税后利润支付，增加了企业的税负。(2)换股并购。并购企业以本身的股票作为并购的支付手段付给被并购方。根据换股方式的不同又可以分为增资换股、母公司与子公司交叉换股等。换股并购可避免大量现金短期流出的压力，降低收购的财务风险，而且换股并购不受收购方和目标公司规模大小的限制，使并购更容易完成。但会改变并购双方的股权结构，因此需要在新发行的股份数与控制权地位之间做出权衡取舍。通过权益性融资融通的资金，构成企业的自有资本，不存在到期偿还的问题，且数量不受限制，并能增加举债能力，但成本高于负债性融资。

　　3．混合性融资。混合性融资同时具有债务性融资和权益性融资的特点。最常用的混合性融资工具是可转换债券和认股权证。(1)可转换债券。即发行公司向其购买者提供一种选择权，可在某一给定时间内、按某一特定价格将债券转换为股票。可转换债券的报酬率一般比较低，可降低企业的筹资成本。当可转换债券转化为普通股后，债券本金就不需偿还，从而免除了企业还本的负担。当债券到期时，如果企业股票价格高涨，债券持有人要求转换为股票，会使企业蒙受财务损失；如果企业股票价格下跌，债券持有人会要求退还本金，就会增加企业的现金支付压力，也会严重影响企业的再融资能力。同时当可转换债券转为股票时，企业股权会被稀释。(2)认股权证。认股权证是由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司的普通股票的选择权凭证。并购企业发行认股权证既可以达到筹资和用于置换目标公司资产的目标，也可因此延期支付股利，从而为公司提供额外的股本基础。但如果认股权证持有人行使权利时，股票价格高于认股权证约定的价格，会使企业遭受财务损失，同时股权会被稀释。