（四）高速公路行业面临的主要风险
　　1.宏观经济风险。宏观经济是影响高速公路整体车流量的重要因素，经济周期的变化会直接导致经济活动对运输能力要求的变化，导致公路交通流量及收费总量的变化。由于目前行业收入主要来源于所经营管理的高速公路的车辆通行服务收入，因此通行车流量变化波动将直接影响营业收入。2012 年我国经济面临世界经济环境依旧低迷和国内政策环境仍未放松的双重压力，未来经济发展存在一定的不确定性，公司营业收入仍有可能受到此宏观面的影响。据测算，我国高速公路通车里程增速与国内生产总值（GDP）增速的弹性系数在1.5～2.5之间，宏观经济的波动直接影响高速公路的投资趋势。
　　2.政策风险。由于高速公路行业的准公益性产品特征，投资建设及经营管理受国家交通部门和地方政府政策影响较大。通行费等重要收费标准实行政府指导价，养路费补贴政策由地方政府决定，政策导向和政策的延续性对行业的整体效益影响较大。近年来，政府交通主管部门一直研究收费公路政策的变革，特别是2011年6 月国家五部委启动收费公路专项治理以来，收费公路行业受到前所未有政策与舆论压力。如果相关政府部门出台新的规定，对高速公路收费标准进行调整，将在较大程度上影响公司的经营效益。
　　3.相关行业风险。高速公路行业的上游是沥青、钢铁等原材料产业，相关产业是汽车、物流等与高速公路行业发展息息相关的产业。上游对高速公路行业的风险主要是原材料的供应及价格风险。2011年末，由于人工成本上升，且上游原材料价格也有所提高，这提升了高速公路行业建设与维护成本。相关产业，如汽车业对高速公路行业的影响主要体现在汽车保有量和汽车销售量上，汽车保有量影响现有高速公路车流量，汽车销售量决定未来高速公路车流量的边际。
　　4.区域风险。高速公路行业作为与社会经济发展紧密联系的行业，区域经济的发展情况对行业的发展也会产生重要影响。不管从企业发展环境还是市场需求看，在不同区域，对企业有不同的风险。例如：由于长三角地区的经济发达，市场需求多，整个经济环境适合企业的生存，使位于这一地区的企业得到充分的发展。相反，处于偏远欠发达地区的企业，由于交通不便，市场容量小，经济环境差，往往在企业发展中面临更多风险。中西部地区投资额增长迅速，而东部地区由于路网建设已经较为完善，故投资比重减少。同时，新建高速公路主要集中在中西部地区。
　　5.财务风险。近几年，高速公路行业负债规模长期维持在较高水平，而新项目开通初期路费收入较低，使面临一定现金流压力。目前，国内实施相对紧缩的货币政策，政府针对商业信贷出台了多项管控措施，加大了融资和资金管理的难度。此外，受信贷规模紧缩影响，获取商业银行提供的低于基准利率的优惠政策难度加大，这使得财务成本面临较大的上升风险。如果未来市场利率在较长时间内持续处于高位，公司财务成本将面临较大上升压力。
　　6.多元化投资风险。收费公路行业的天然缺陷是有经营权期限的限制，这是高速公路行业在可持续发展方面面临的最大问题。由于利润来源单一，盈利结构过于依赖路桥主业，随着可收费年限的减少，将使高速公路公司的长远发展受到制约。为此，多家高速公路企业开始着手实施多元化投资，依托高速公路产业链的延伸，投资于其他相关产业，实现收入增长多元化。
　　7.替代产品风险。目前在我国大力发展高速铁路与民用航空的形势下，由于高速铁路的建成与民航网络的完善，导致部分高速公路线路的客流量减少，收益降低。据测算，在800公里以上的距离上，高速公路的替代性风险较高，高速铁路及民用航空对中远程公路运输市场冲击较大。另外随着政府还贷二级公路收费取消进程的不断推进，高速公路部分客流被分流的趋势将不可避免。
　　8.项目扩建投资风险。受土地征拆、材料价格上涨等因素影响，改扩建工程成本通常较项目原始建造成本要高，从而使项目总投资成本和单位造价有所上升。扩建实施过程可能对正常的运营产生一定影响，使车流量和收入面临波动和风险。扩建完成后新增的车流量和收入预计在短期内不能弥补扩建增加的成本，使项目盈利短期内面临下降风险。

　　二、我国高速公路行业融资的主要模式

　　（一）我国高速行业建设资金的主要来源
　　我国目前用于高速公路建设的资金主要来源于各种专项税费和财政性资金（如车购税、养路费、国债、地方财政等）、转让经营权、直接利用外资、通行费收入、企业自筹资金以及国内外银行贷款，其中银行贷款占了很大比重。
　　1.地方财政资金。这包括地方财政专项资金和地方政府自筹资金两部分，目前这部分资金额度较多，但随着“费改税”改革的具体实施，养路费、公路车购费留成、公路客货附加费以及公路其他规费等费项将取消，地方财政资金对高速公路的投入就会大大减少。
　　2.中央政府资金。这对高速公路的投资主要来源是中央政府拨款、征收车辆购置附加费和发行国债，无论从资金规模上看还是从资金使用效率上看都存在一定的问题。车辆购置附加费比较稳定，但随着高速公路建设速度的不断加快与经济的飞速发展，其在总投资中的比例呈下降趋势。国债专项资金的注入，对加快以国道主干线为主的高速公路建设起到了积极作用。同时我们也应看到，一旦国内外环境发生变化，这种资金的供给必然受到影响，而且多年中央财政赤字的出现，意味着在近期内要增加中央财政对高速公路建设的投入并不现实。
　　3.股权融资。与债权融资相比，股权融资的利息费用较少，可降低企业财务杠杆，改善企业财务状况。自从我国第一家公路上市公司——江苏沪宁高速公路股份有限公司于1992年8月设立以来， 到2012年6月底为止， 我国共设立了粤高速、深圳高速、沪杭甬高速、山东基建、中原高等19 家高速公路上市公司， 据不完全统计，1996年至今，19家公路上市公司通过各种融资手段从证券市场上共筹集资金570多亿元，成为我国高速公路建设资金来源的重要补充。

　　4.银行债权融资。由于股权融资审批程序和链条较长，债权融资是我国高速公路建设的主要资金来源之一，主要分为债券市场融资和银行融资。从融资成本和审批流程考虑，高速公路建设公司首选债券市场融资，特别是短期融资券等审批环节相对较少、成本低的融资品种。在债券市场融资无法实现的情况下，银行融资成为高速公路行业的主要融资渠道。